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证券分析师的股票评级与内部人交易——我国证券分析师是否存在道德风险?被引量：9: 2014年; 证券分析师的独立性是近年来资本市场的研究热点。本文将"曾参与上市公司的IPO或身为上市公司大股东"的券商旗下分析师界定为上市公司的利益相关者,并收集有关样本数据探讨证券分析师是否存在道德风险。实证研究后发现:利益相关的分析师存在道德风险,其通过发布有利于利益相关公司的分析报告,使得内部人特别是高管在股份减持时获得更高的超额收益;同时,内部人减持的超额收益率在财务状况差的公司且市场态势好的情况下更高。基于此,本文建议,投资者要谨防利益相关的分析师为内部人减持做出的过度乐观评级;要完善制度,打击利益相关分析师与相关公司高管和大股东可能的串谋行为,加强分析师声誉机制建设。; 陈维陈伟吴世农; 关键词：内部人交易道德风险

我国创业板上市公司高管和大股东减持股份的动因及后果——从风险偏好转向风险规避的“偏好逆转”行为研究被引量：47: 2013年; 创业板公司高管和大股东不断减持其股份套取现金,引发诸多争议。本文从财务绩效、股权结构、市场态势、减持后果等方面研究高管和大股东的减持套现行为。研究发现:第一,无论如何,大股东和高管面对高额收益,具有强烈的减持动机;第二,在高管减持过程中,其减持比例与公司成长性成反比,并具有明显的择机特征;第三,在大股东减持过程中,其减持比例与公司盈利能力及资产质量成反比,但与股价高低无关,表明无论股价高低,其仍然减持套现获取高额收益;第四,第一大股东对其他大股东与高管的减持行为无制约作用;第五,高管和大股东的减持行为导致市值下降,造成投资者损失。尽管公司的成长性和盈利能力对高管和大股东减持具有一定抑制作用,但面对巨额的确定性收益,其选择了减持套现以规避风险,表明具有冒险和创业精神的创业板上市公司的高管和大股东从风险偏好转向风险规避。; 陈维吴世农; 关键词：内部人交易风险偏好创业板

产品市场竞争优势、资本结构与商业信用支持——基于中国上市公司的实证研究被引量：44: 2017年; 以2005年—2013年中国上市公司为样本,探讨产品市场竞争优势的含义及度量方法,产品市场竞争优势对企业资本结构与商业信用支持的影响,以及宏观、行业和微观因素如何发挥调节作用.研究发现:第一,产品市场竞争优势有助于降低企业的负债水平,并刺激企业对上下游企业提供更多的商业信用支持;第二,在经济越发达的地区、竞争强度越弱的行业,以及民营控股上市公司中,产品市场竞争优势会进一步降低企业的负债水平,同时加强其对上下游企业的商业信用支持.研究结论为从理论上更加全面和准确地理解产品市场竞争优势与企业资本结构和商业信用支持的关系提供了新的科学依据.; 吴育辉黄飘飘陈维吴世农; 关键词：资本结构商业信用

“学院派”的力量:来自具有学术背景独立董事的经验证据被引量：56: 2016年; 本文利用我国A股上市公司为研究对象,探讨独立董事的学术背景对公司研发投入和产品市场竞争的影响。研究发现,公司学术背景独立董事的多少与上市公司的研发投入和产品市场竞争存在正相关关系,具有学术背景的独立董事在研发投资上不仅存在咨询的作用,也可能起到传递信号的作用。同时,根据"高层梯队理论"(Hambrick&Mason,1984),进一步考察独立董事学术背景的促进作用,发现具有学术背景的独立董事与公司产品市场竞争并不存在持续的线性关系:在高管学术背景较差和较好的公司中,具有学术背景的独立董事的增加反而会降低公司产品市场竞争的能力。总体上,具有学术背景独立董事的增加与产品市场竞争提升的关系呈倒U型。; 沈艺峰王夫乐陈维; 关键词：学术背景独立董事

政治关联、政府扶持与公司业绩——基于中国上市公司的实证研究被引量：37: 2015年; 本文以2002—2012年在沪深两地上市的中国上市公司为样本,探讨各类、各层级政治关联对企业获取政府扶持的影响,同时动态地考察税赋优惠和政府补助的扶持政策是否对公司业绩具有推动作用。研究发现:第一,政治关联有助于上市公司获得政府扶持;相比国有企业,民营企业的政治关联与政府扶持的关系更强。第二,企业享有的政府扶持政策因其高管政治关联的层级与类别而异。第三,短期内,虽然所得税优惠政策和政府补助对企业财务绩效有正向影响,但由政治关联所带来的政府扶持对企业财务绩效却有负面效应。第四,动态分析发现,尽管连续获得政府扶持能够帮助企业在短期内获得高于行业均值的超额业绩,但这种竞争优势却逐年降低,最终对企业的业绩造成了负面的影响。作者指出:长远来看,税赋优惠与政府补助等扶持政策未必能帮助企业提升竞争优势和业绩,而政治关联所带来的扶持政策则削弱了企业的竞争优势,降低了公司业绩。; 陈维吴世农黄飘飘; 关键词：政治关联政府扶持公司业绩

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陈维